从战略上和战术上，看科创板均已显现出较好的投资价值，值得投资者重视。
陈果/文
8月27日，财政部、证监会、交易所政策多箭齐发，已经处于历史底部的科创板受益明显。
科创板IPO压力较大，融资收紧有利于改善市场资金面环境。2019年下半年科创板开板以来，科创板已经连续多年成为A股最大的IPO上市板块，在快速发展的同时，面临的流动性压力较大。此次IPO节奏收紧，有利于改善市场资金面环境，特别是科创板的流动性压力。
减持限制精准发力，大幅缓解科创板减持压力。2022年7月科创板三年限售期已过，控股股东和实控人迎来集中解禁高峰，此后随着越来越多科创板公司渡过三年限售期，科创板减持压力与日俱增。近日证监会出台政策进一步规范股份减持行为，综合测算当前时点仅有约21%（家数占比）或不到25%（市值占比）的科创板公司大股东可以减持，预计科创板减持压力将获得大幅缓解。同时，新的减持限制或将推动上市公司实控人采取措施扭转破发、破净形势，尽快盈利和现金分红，同样有利于公司市值提升。
从历史上看减持压力释放+IPO暂停推动创业板走出历史大底：2009年10月30日，中国创业板正式上市，三年解禁期过后，创业板指在2012年11月出现大跌，到2012年12月4日跌至最低585.44点历史低点。另外A股市场在2012年11月暂停IPO，直到2014年1月才恢复。在这段历史最长的IPO暂停期，创业板指经历了探底，反弹和走牛的过程。2013年开启了创业板结构性行情，2015年上半年更是出现了波澜壮阔的“中小创”大牛市。
近几个月科创板下跌明显，目前政策底已现，再次重申看好科创板战略性机会。
一是政策密集落地，尤其证监会对IPO的阶段性收紧，对大股东减持行为的规范，明显利好科创板。证监会政策抓住了当前市场痛点，针对性较强，有利于市场微观流动性改善，尤其利好科创板。
二是科创板的高弹性、强贝塔属性，在市场企稳反弹期间表现最好。从历史上看，科创板在指数探底、情绪恐慌时往往出现快速下跌，然而当指数回升、情绪修复是向上弹性也同样明显。A股市场目前已经跌至底部，悲观情绪释放充分，预期改善市场回升时，弹性较强的科创板有望充分受益。
三是科创50点位以及科创板整体估值均处于历史低位。8月25日科创50指数最低跌至865.09点，从历史上看已处于很低的位置。科创板整体估值水平同样处于历史低位，统计发现，截至8月25日，科创板市盈率（TTM，整体法，剔除负值）已经降至35.58倍，市净率（整体法，不调整）降至3.74倍，为历史最低水平。
四是全球科技创新浪潮到来，人工智能产业发展、国内数字经济前景有望成为后续科创板投资主线，提振投资者信心并吸引大量资金投资科创板。8月17日科创100指数开始发布实时行情，科创板指数体系再添新成员。科创100指数与科创50指数共同构成上证科创板规模指数系列，目前约可覆盖科创板上市公司总市值的66%。科创100指数和后续ETF产品的推出，将有利于进一步引导中长期资金入市，并推动科创板的健康发展。
需要注意的风险包括，一是地缘政治风险。如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在各领域的对抗加剧。尤其在科技领域的冲突可能导致科创板中半导体、创新药等相关产业发展受到影响。二是半导体行业复苏晚于预期。如果全球经济复苏偏弱，国内计算机、手机、汽车等下游需求不振，半导体行业复苏可能晚于当前市场预期，这将导致科创板行业基本面持续偏弱。三是海外美联储紧缩程度超预期。美联储紧缩抗通胀之路继续，全球流动性宽松不及预期，国内权益市场分母端难免也将承压，同时压制科创板公司估值。
（作者为中信建投首席策略分析师）
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