■中信建投证券
国内MLF及逆回购利率下调是我们期待的重要政策利好，但外资短期流出力度再次加大成为市场下跌主因。
基本面上，7月经济数据略低于预期但企稳态势初现。综合来看，我国经济的内外部冲击在同比意义上迎来重要拐点的逻辑逐步验证。
技术面上，淡定看待机构资金单周显著流出。从历史统计来看，5个交易日滚动累计单周外资净流出300亿元以上的历史案例仅有四次，分别是2020年3月、2020年7月、2022年3月、2022年10月，上周市场在8月15日再次达到了上述水平，是历史上前五大的5日累计净流出记录。但与我们长期跟踪的内资机构“聪明钱”不同，上述四次案例中，外资虽有机构的主动成交意愿属性，但却没有机构的中期行情前瞻精度。在历史上的四次可比案例中，从外资首次卖出300亿元当日收盘计算，此后半年的沪深300涨幅分别为19%、18%、-6%、9%，四次平均涨幅10%，唯一一次负收益发生在2022年3月，主因2022年4月上海疫情爆发超预期，很难说外资提前1个月预判到了这一突发事件。若进一步计算上述四次案例中的市场两周内惯性下跌低点到此后半年内高点涨幅，平均涨幅更高达20%，统计结果非常令人意外，外资短期显著流出不但没有价格发现，反而是稳定的“中期反向指标”，因此，当前A股技术面上唯一 需要等待的就是这轮外资抛压平息，市场随时企稳上行。
综上所述，市场在经济数据、货币政策、外资冲击等多重因素影响下延续调整，但中期基本面积极因素已开始积累。
技术面上，外资显著流出是短期市场最核心拖累因素，但除了影响实时行情外，历史上四次外资单周显著流出都为市场带来了短期更有吸引力的买入机会，本次行情预计也将延续历史规律。
主板择时观点：月度经济数据如期陆续企稳、货币政策连续降息逻辑兑现、交易环节各项支持政策陆续展开，A股中期积极因素全面积累，仅有短期外资显著流出这个未来半年市场表现的重大反向指标还在边际压制短期指数，强烈建议加仓买入至高仓位。
中小市值板块择时观点：中小市值中的业绩确定性板块，是我们核心策略的重点关注对象，具体包括中报业绩延续强势的通信设备等TMT部分子板块，8月最后两周中报披露期建议密切关注。建议同样维持高仓位但需聚焦而非普涨，市值风格维持短期大市值占优不变。
本周关注：电力及公用事业、基础化工、建材、电力设备、房地产、传媒。
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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