调研汇总：富国、嘉实、万家基金等83家明星机构调研荣泰健康！

荣泰健康

重点机构：

富国基金：樊博文

嘉实基金：李远山

睿郡资产：丁晨霞

万家基金：周实、李黎亚

中庚基金：王郁冰

调研摘要：

问：影响毛利率的因素是否会持续？

答：目前判断应该会持续。原材料方面，除部分大宗商品如塑料粒子近期价格有所上涨，个别物料大宗采购比二季度稍微贵一点，但总体还在低位。如果大宗保持平稳趋势，下半年原材料可能还会呈下降趋势，原材料端压力不大；产品结构方面，公司已经调整，会延续这个做法；汇率目前还在高位，会有一定波动。下半年会在韩国推新产品，如果能放量，韩国产品毛利率会提高，但韩国整体毛利率较低，所以韩国如果收入占比恢复，对毛利率整体有一定影响。另外，与小米合作的椅子8月底上市，毛利率相对也不高，会对毛利率有一定影响。

公司整体判断下半年毛利率会持续上半年的趋势，变动不会太大。

问：公司上半年内销收入增长了多少？逐季的趋势怎么样？后续怎么展望？

答：公司上半年收入同比下滑19.2%，收入没有恢复到正常情况。

国内：比我们预期差，没有出现疫情后的报复性反弹，一季度收入端很低，二季度明显比一季度好转，国内线上线下都有增长，线上实现了两位数的增长。上半年国内总体比国外表现好一点。但摩摩哒今年上半年表现较差，收入下降比例较高。主要原因：(1)主力平台小米有品销售平台调整，2)荣泰产品结构调整。过往摩摩哒高峰时贡献2个多亿的收入，去年也有1.7亿的收入，但今年收入下降很多，缺口要靠荣泰品牌来弥补。整体上半年国内没有实现大幅增长，比去年略好一点。目前国内情况表现一般，希望9月份开始能有所突破。

券商研报：

三一重能

重点机构：

万家基金：刘文杰

汇添富：花秀宁

调研摘要：

问：风电产业链有哪些重要环节，公司作为民营企业在上述产业链中有哪些优势？

答：风电产业链主要有叶片、齿轮箱、轴承、铸锻件等几个部分。公司叶片完全自主研发制造，在新材料应用、研发设计上引领行业；公司参股行业数一数二的齿轮箱供应商德力佳，通过联合设计，保证与风机整体设计的匹配性，齿轮箱个别参数处于国际领先地位；国内风电轴承企业近几年发展迅速，不断推进风机主轴承、齿轮箱轴承的国产替代，解决零部件环节卡脖子问题。公司作为民营企业，利用自身优势，率先参与主要零部件的改造升级，为中国风电行业的发展做出应有的贡献。

问：风电场投资开发未来盈利能力、可持续性情况如何？

答：国外一般风机制造与运营开发是分开的，各自定位清晰，国内风电主机厂商投资开发风电场是一种特有的模式，主要考虑自身销售模式、主营业务以及风资源地方需求等因素，未来有一定的持续性。

风场转让的收益主要包括风机、EPC、股权等方面产生的利润，近几年由于风机成本下降带动风电度电成本的下降，导致下游发电端保持较高的收益。

风电场投资开发主要与风机产品质量与效率、EPC建设质量和效率、风资源质量密切相关，与风机制造端的先进性有主要的区别，可能造成资本市场对两块业务给予不同的估值。

由于风电场开发需要重资产投入，加上下游国央企在电价交易有一定自身优势，未来风电场运营开发仍以国央企为主。公司主要定位以能源装备制造为主，会根据风资源具体情况适当进行风电场投资开发，协助下游运营企业高效率开发，实现共赢。

券商研报：

航天环宇

重点机构：

调研摘要：

问：请公司介绍下宇航产品

答：公司宇航产品主要面向航天科技、中国电科、中科院等下属从事航天器产品研制的科研院所和总体单位，承担星载微波天线、微波器件、机构结构、热控等核心零部件的工艺技术研究、精密制造、装配、测试、环境试验等任务。为航天领域科研院所和总体单位的各类航天器科研生产任务提供航天微波通信零部件、其他航天零部件(包括器件、机构及结构件等产品)的研制及相关技术方案解决的配套服务。从航天器分系统来看，公司的宇航产品包括载荷分系统、数据传输分系统和测控分系统的各类天线、卫星结构分系统的星体结构件和供配电分系统的太阳翼等。而星载天线从应用的种类上具体包括测控、数传、通信转化器、导航定位、星间链路天线等，从结构类型上又包括螺旋、喇叭、偏馈及前馈抛物面、缝隙、阵列天线等。除天线外，星载通信零部件还包括滤波器、输入多工器、输出多工器、波导以及各类天线馈源。深耕近二十年，公司掌握了多项核心技术，完成了载人航天、北斗工程、探月工程、火星探测、高分遥感等航天器型号相关任务的配套，实现了该细分领域的自主可控。

券商研报：