转自：中国经济时报
观察
张炜
近日，中共中央政治局会议、国务院常务会议相继指出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”。受此利好刺激，A股情绪好转。在中共中央政治局会议消息公布的次日（7月25日），上证指数、创业板指跳空高开，收盘分别大涨2.13%、2.54%。随后，被誉为“牛市旗手”的券商股全线爆发，行业政策改善的房地产、大消费等板块走强。
这次不同于以往监管层表态提振投资者信心。一方面，中共中央政治局会议提出一系列促进经济平稳增长的政策措施，很大程度上改善了市场预期，对股市向好构成基本面支撑。另一方面，中央提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，在A股史上罕见。中国证监会举行的2023年系统年中工作座谈会明确表态，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。
活跃市场及提振投资者信心带来的积极效应，可以进一步提升资本市场服务实体经济的能力。增加城乡居民财产性收入，对提升消费能力与提高消费意愿具有积极作用。让居民通过股票、基金等投资增加财产性收入，是恢复和扩大消费的手段之一。因而，对于中央提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”，应该认识到这不是“救市”的权宜之计，而是形成资本市场与实体经济良性互动发展的长远方针。
活跃资本市场，提振投资者信心，首先要看到A股存在的“痛点”。A股“牛短熊长，暴涨暴跌”，赚钱效应不足，投资者缺乏获得感。公募基金发展很快，但“基金赚钱基民不赚钱”现象突出。正因为赚钱效应不足，使得A股长期处于存量资金博弈的格局。尽管无风险收益率近年来明显下降，但场外资金入市的意愿不强。
2023年上半年，上证指数与深证成指分别上涨3.65%、0.10%，但表现为结构性行情，主要是以AI概念股为主的科技股强势，传统蓝筹股大跌的例子不胜枚举。即便是火爆的AI概念股行情炒作，也具有暴涨暴跌特征，不少个股现已回落超过20%甚至40%。
提升市场活跃度与提高投资者获得感密切相关。如果市场不活跃，资金缺乏参与的信心，投资者获得理想收益的可能性很小。因而，落实好“要活跃资本市场，提振投资者信心”的方针，关键是从投资端、融资端、交易端“三端”发力。
在投资端，大力引入中长期资金，改善投资者结构。这是监管层多年来倡导的，但中长期资金在A股市场中的占比仍不高。今年以来，公募基金特别是权益基金发行遇冷。应该疏通“堵点”，攻克“难点”，构建长期资金“愿意来、留得住”的市场环境，推动公募基金、保险资金及养老金、企业年金、银行理财等提高权益类投资比例。继续推动资本市场开放，完善市场发展环境，吸引外资持续流入A股。同时，引导以公募基金、保险资金及养老金为代表的机构投资者，理性看待短期市场波动，带头不盲从跟风、不投机炒作，有效发挥市场“稳定器”的作用。让价值投资与长期投资成为市场健康发展的基石，告别“炒小、炒差、炒短、炒新”的陋习。
在融资端，中国证监会2023年系统年中工作座谈会提出的“科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡”，是市场稳定发展的关键。优质企业不断在一级市场登陆，让投资者分享企业发展的成果，二级市场呈现慢牛格局，市场主流资金赚取企业盈利的钱，着力获取企业长期成长收益而非过度博弈短期股价波动。实现“一二级市场动态平衡”，须继续提高上市公司质量，既抓好增量优化，也要重视存量提升。加快优胜劣汰，让“有进有出”的良性市场运作机制进一步发挥作用，加速劣质企业、问题公司及时出清。
在交易端，持续净化市场生态环境，维护市场“三公”，把保护中小投资者合法权益放在重要的位置，从而提振投资者信心。完善资本市场制度规则体系，以“零容忍”态度打击各类违法违规行为，加快构建全方位、立体式追责机制，营造敬畏法治的良好市场生态。特别是要严厉打击财务造假违法行为，为全面注册制改革保驾护航。同时，为了活跃市场交易，可进一步降低交易成本。
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