清一色财经8月7日讯随着7月金融机构债券买卖数据逐步公布，农村金融机构对债市的加仓力度引起市场关注。据清一色财经综合各渠道统计，7月理财公司净买入4038亿元债券，成为债市最大买方，较6月大幅增加2715亿元，此外，农村金融机构也对债券“情有独钟”，持续买入。上周，农村金融机构延续强势表现，当周再次净买入674亿元，已连续4周上涨。
进入三季度以来，债市收益率延续下滑趋势，资本市场资金面整体表现为从存款回流到理财。受净息差持续承压，同业存单作为不会影响当期损益的金融产品，成为农村金融机构追求短期收益最大化的最佳品种。
7月银行理财大幅增持债券
据兴业证券研报统计，理财公司以4038亿元的净买入成为7月债市最大买方，较6月大幅增加2715亿元，规模处于2021年以来93%的分位数高位。其余资管类机构增持债券的意愿减弱，其中基金、货币市场基金、保险公司的净买入债券规模分别为2762亿元、987亿元、1059亿元，环比变动-504亿元、-226亿元、-521亿元。
农村金融机构表现强势，净买入5072亿元；大型商业/政策性银行、股份制商业银行、城市商业银行、证券公司债券净买入规模分别为-1135亿元、-5905亿元、-4712亿元和-4656亿元，较6月分别变动-1310亿元、-1868亿元、-393亿元和-2552亿元。
从周度数据来看，理财规模也已连续4周上涨。据广发证券研报统计，截至8月4日，银行理财存量规模较7月末上升973亿元至27.22万亿元，其中农村金融机构当周净买入674亿元，也已录得连续4周增长。
图：银行理财产品存续规模（截至日期为2023年8月4日）
数据来源：广发证券，清一色财经整理
同业存单成为农商行净买入最大品种
7月跨季后理财存续规模回升，带动理财配置力量快速修复。分券种来看，伴随现金类及短期限理财存续规模快速回升，同业存单配置需求大幅提高，为7月主要配置标的，据广发证券数据统计，7月净买入额度达2366亿元，占比达到59%。
从周度数据来看，上周，银行理财资金主买存单，辅买利率债及信用债，其中存单净买入规模322亿元，利率债和信用债净买入规模分别为169亿元和174亿元。
农村金融机构成为同业存单最大买方。据广发证券研报统计，上周7月31日-8月4日，农村金融机构净买入同业存单规模为550.11亿元。
除了大幅增持同业存单以外，农村金融机构在7月债市利率整体呈现先下后上的走势期间进行了品种切换，其中在利率下行阶段大幅加仓同业存单，在利率回调之后大幅加仓利率债，交易属性较为明显。
根据 IFRS9 会计准则，银行的金融资产可以分为以摊余成本计量的金融资产 AC、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产 FVTOCI、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 FVTPL。
国金证券认为，农商行净息差持续承压，自营资金的交易属性较为明显。相较其他商业银行，农商行AC和FVTPL占比较低（48%和10%），但 FVOCI 占比较高（43%）。近年来农商行净息差快速下降，为达利润考核要求，农商行自营交易盘比例较高。同时由于 FVOCI 计入“其他综合收益”，不会影响当期损益，而 FVTPL 直接计入当期净利润，因此在以出售为目标的金融资产中，农商行更偏好 FVOCI 资产。
图：商业银行中农商行的同业存单配置占比维持高位
数据来源：国金证券，清一色财经整理
不过对于持续增长的理财规模而言，广发证券认为，季中月理财规模增幅往往不大，8月理财规模或以稳为主。不过如果信贷需求如果偏弱，银行负债端压力不大，理财规模或延续增长，依然利好中短端债券。
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