非银Q2继续低配，建议增持头部券商
2023年二季度非银板块基金持仓分析
本报告导读
2023Q2非银板块基金持仓比例较上季度下降，增配保险减配券商，我们推荐机构业务占比更高的头部券商华泰证券、中信证券。
券商板块基金配置比例小幅下降，未来更看好机构业务具备竞争优势的头部券商：券商指数2023年二季度下跌2.75%，公募基金持仓比例由2.71%降至2.51%，板块仍欠配0.67 Pct（2023Q1欠配0.48 Pct）。个股方面，超配个股包括东方财富、中信证券、华泰证券、东方证券等，东方财富仍为超配比例最高的个股，但公司被减配，超配比例由0.69%下降至0.46%。中信证券、华泰证券均获得增配，中信证券超配比例小幅上升至0.31%，华泰证券超配比例上升至0.11%。投资端改革政策加速出台，资管行业高质量发展的背景下，我们更看好机构业务具备专业化竞争优势的券商。
二季度保险板块配置比例上升，增配原因是市场看好居民储蓄型保险需求提升：二季度保险指数上升5.53%，保险板块配置比例从0.94%上升至1.09%；板块欠配比例为1.30Pct（2023Q1欠配1.32Pct），市场增配保险主因看好居民对收益率较高的储蓄型保险需求的提升。个股方面，中国平安持仓市值比例从0.72%上升至0.83%；中国太保持仓市值比例从0.14%上升至0.16%，相较一季度微升0.02pct，仍欠配0.09%。
多元金融板块配置比例大幅下降，地产风险仍是压制板块配置的主要因素：二季度多元金融板块整体下跌，多元金融指数下降1.67%。公募基金持仓比例为0.0084%，环比下降0.023Pct，板块仍维持欠配状态，欠配比例为0.49%，较上季度增加0.033Pct。个股方面，中油资本为持仓比例最高个股，持仓市值比例由0.0006%上升至0.0034%，但由于中油资本市值上升后占全市场市值比例有所增加，目前基金对中油资本的持仓比例仍偏低，低配比例微升至0.1249%。目前对地产风险的担心仍是压制板块配置的主要因素。
投资建议：我们当前建议增持机构业务具备竞争优势的头部券商华泰证券、中信证券，以及NBV可持续增长的中国太保、资产端弹性大的新华保险。
风险提示：权益市场大幅波动；居民权益类资产配置不及预期；寿险负债端修复不及预期。
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