业绩变脸、“白马股”德方纳米连跌5天！申万菱信10只基金“踩雷”？

　　作者 |付影

　　来源 | 独角金融

　　上半年，锂电产业寒流持续蔓延到整个产业链上下游，龙头企业也无法避免。一则业绩亏损预告，拉开了磷酸铁锂龙头企业德方纳米（300769.SZ）业绩遇冷的一角，也给这只“白马股”后续股价走势蒙上一层阴影。

　　7月16日，给新能源汽车供应动力电池的生产商，德方纳米披露了上半年业绩预告亏损额度超过10亿元。

　　石头入水激起一滩涟漪。预告披露后的7月17日，德方纳米开盘后大幅下挫，盘中一度跌超18%，收盘跌幅收窄。截至7月21日，该股继续下跌，当日收报110.5元/股，5个交易日股价累跌超16%，最新市值为308亿元，市值蒸发60亿元。

　　业绩下跌、股价拉胯，一时间让寄希望于德方纳米的股民和投资机构，承受着账户资金缩水的压力。

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　　磷酸铁锂龙头业绩变脸，26只基金怎么办？

　　相较2022年锂电上游企业赚得盆满钵满，今年上半业绩却“变脸”了。

　　德方纳米发布2023年半年度业绩预告显示，预计上半年归属于上市公司股东净亏损10.4亿-11.7亿元，2022年同期为盈利12.8亿元。这也是近两年来德方纳米首次发生业绩亏损。

　　同时，德方纳米也给出了上半年亏损的原因：原材料锂盐跌价太猛、下游需求放缓影响、产品销售价格出现下降。此外，上半年，德方纳米需要消化此前积累的较高价位原材料库存，叠加下游需求减少的背景下，该公司开工率下滑，设备稼动率不足，导致生产成本较高。

　　德方纳米是一家主营业务以锂离子电池材料的研发、生产和销售为主，主要产品为纳米磷酸铁锂等磷酸盐系正极材料，产品主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车以及储能领域等。

　　作为“风口上的猪”，德方纳米从上市时就站在了新能源的风口上。2019年末，特斯拉的大火带动了整个新能源汽车产业链，作为磷酸铁锂国内出货量最大的企业之一，德方纳米的股价一路从8.51元/股（前复权）上涨至266.27元/股，涨幅超过了30倍。但从2022年中旬开始，德方纳米的股价就开始一路走低，与2022年中旬相比，目前股价已经“腰斩”。

　　在德方纳米股吧中，有网友评论称，“连跌一周，史无前例”，“回调一星期，还没一点上涨的迹象，割肉离”。也有网友认为“已经经过足够的回调可以进场了。”

　　图源：东方财富网

　　业绩亏损、股价下跌，一时间也坑苦了一众投资机构。独角金融梳理发现，截至二季度末，26只基金持有德方纳米的股票，较一季度末减少7只。涉及的公募机构包括申万菱信基金、国寿安保基金、兴证全球基金、创金合信基金等。当上半年净利润“变脸”，下半年又能否扭亏，同样也被基金公司关注。

　　德方纳米的业绩遭到了投资者的质疑，在业绩电话会上，有投资者质问到，“周三才和公司聊过，业绩没那么差，如何解决股东信用危机”。对此，德方纳米表示，其新产品磷酸锰铁锂和补锂剂验证进展顺利，预计下半年将开始放量，经营业绩会逐渐向好。

　　东吴证券报告指出，德方现有锰铁锂有效产能11万吨，8万吨设备调试中，当前已小批量出货，预计下半年可实现大批量量产，预计2023全年出货30000吨左右。此外，公司补锂剂目前具备5000吨产能，2023年有效产能2000千吨，8月可大批量量产，2023年预计可实现百吨级出货。

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　　二季度买入294万股，申万菱信亏了赚了？

　　德方纳米2019年登陆A股市场，2023年上半年中报表现也是上市后最差的一张成绩单。从年初至今股价走势看，德方纳米股价从142.87元/股，降至114.53元/股，跌幅达19%。从最近主力增减仓趋势看，5日主力资金净流出1.76亿元。

　　截至二季度末，申万菱信的10只基金都有德方纳米的身影，总计持股数量505万股，较一季度增加294万股，其中申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合持股数量最高，达226.1万股。

　　假设二季度初期以117.23元/股买入德方纳米，截至二季度末，申万菱信仅在该只股票上浮亏2200万元。

　　申万菱信“老将”付娟旗下6只基金重仓了该只股票，包括申万菱信乐同混合A、申万菱信乐享混合、申万菱信智能汽车股票A、申万菱信乐融一年持有期混合A、申万菱信乐道三年持有期混合，申万菱信新经济混合。

　　付娟累计任职基金经理的时间11年，2020年7月，付娟加入申万菱信，现任权益投资部负责人兼研究部负责人，目前管理的基金产品共9只（A、C类产品合并计算），管理资产规模86.82亿元。自担任该公司基金经理以来，其管理的申万菱信新经济混合任职回报最多，达21.49%。

　　不过，一季度净赚2.77亿元的申万菱信新经济混合，二季度却亏损4.75亿元。二季度德方纳米进入申万菱信新经济混合的前十大重仓股中，持股150.3万股，持仓占比5.55%。同样以二季度初期股价计算，一个季度，该只基金在德方纳米一只股票上浮亏1100万元。

　　一直以来，付娟坚持挖掘没有被重视的二线成长股，也偏好盈力能力高的股票。对于这样的投资理念，如果将此前股价增长过快的德方纳米作为重仓股配置，在公司业绩下滑之下，这对基金短期收益率会形成一定的波动。

　　IPG中国区首席经济学家柏文喜认为，这与付娟的投资风格与投资偏好有关，任何投资风格与投资偏好都是有利有弊的，中小上市公司更容易作波段和战略性持有，而大盘绩优股更适合作基础性配置。

　　从付娟管理的基金产品持有的股票市值看，她是一位擅长管理中小市值股票的基金经理。例如，在申万菱信乐同混合A的前十大重仓股中，包括斯迪克、普瑞眼科、九强生物、贝斯美、山外山、迪威尔、德方纳米、保隆科技、虹软科技、岳阳兴长，10只股票目前市值最高的是德方纳米，其市值为308亿元，紧随其后的是普瑞眼科和虹软科技，但两家公司市值均不到160亿元。

　　自2021年四季度开始，付娟管理的申万菱信乐享混合、申万菱信智能汽车股票A、申万菱信乐道三年持有期混合，分别以持股21.1万、8.52万、5.49万买入德方纳米。

　　从基金业绩表现看，近一年付娟管理的上述基金收益率均为负，下跌较高的基金是申万菱信智能汽车股票A，近1年收益率为-13.46%，同类平均收益率为-12.56%。

　　图源：天天基金网

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　　基金经理如何管理好基金？

　　公募基金“踩雷”了怎么办，为什么明星基金经理也会“踩雷”，如何避雷？当基金产品收益率为负后，基金持有人有无必要赎回“踩雷”的基金？

　　从以往投资情况看，大多数基金“踩雷”，主要受公司内部因素的影响，例如高管被调查或被限制高消费、临时停产、业绩突然下滑等事件，也包括一些外部因素如政策、产业、国际变动等也会让一些被忽视的问题逐渐暴露，导致一些公司遭遇“黑天鹅”事件，而这类事件则很难完全规避。

　　“短期市场风格的研判就看两方面：一是流动性环境，二是业绩加速度对比。”按照付娟的投资风格，流动性决定了选择低估值还是高估值，在偏紧的流动性环境下，则需要在低估值的价值机会上布局。

　　结合此前付娟的基金产品投资布局，实际上她并不擅长管理市值大的股票，她所管理的基金也一直偏重于中小市值的选股方向。

　　早在2019年，付娟还在农银汇理担任基金经理时就曾提到，看好中小市值的优质成长股。这样的持股风格下，在基金配置中加入一只市值超300亿的创业板大盘股，对长期偏爱中小盘股的基金经理也是一种隐患。

　　当基金“踩雷”后，基金经理会通过减仓或清仓的方式，去减少“黑天鹅”事件对持有人利益的冲击。

　　投资并不能一帆风顺，用什么标准筛选好公司，正如德方纳米，一直以来业绩并不差，而业绩预亏，让股民一时间承受账户资金缩水的压力，基民怀疑基金经理的投研能力。接下来，多少投资者会坚持持有这只“白马股”？

　　柏文喜认为，投资机构在选择投资对象和进出节点时，主要考虑的是投资对象的成长性，因此不会简单地从暂时地账面亏损来决定是否减持和退出，而是会综合判断该企业有没有成长性和有没有未来，如过成长性很明显而且看好其未来的话，暂时的战略性亏损和经营性亏损，不会成为投资机构退出和减持的原因。

　　当然，是否因为账面亏损而减持也和投资者和投资机构的资金性质、投资偏好有关，一些波段性和短期性资金可能会选择退出，而一些长期性投资则未必会选择退出。

　　你所购买的基金是否持仓了德方纳米，收益如何？评论区聊聊吧？