债市公告精选（7月3日）| 百年人寿一年亏损高达27.1亿元，评级遭下调；中国奥园境外债务重组方案出炉

【中国奥园：就公司境外重大债务的重组方案的主要商业条款达成一致】

中国奥园发布公告称，公司与若干主要票据持有人（债权人小组，其持有公司发行的境外优先票据（奥园现有票据）未偿还本金总额的约33.01%）就公司境外重大债务的重组方案的主要商业条款达成一致。

根据重组方案，中国奥园将发行新的融资工具对原债券进行置换，包括4支共计23亿美元新债务工具期限至2031年，14亿股普通股、1.43亿美元无息强制可转换债券，及16亿美元永续债。

其中，中国奥园全资直接附属公司Add Hero Holdings Limited拟发行三支共计18亿美元新债务工具，还本/到期日始自2026年9月至2031年9月，票据现金利率将为每年7.5%-8.8%。中国奥园拟发行5亿美元新债务工具，到期日为2031年9月，票据实物支付利率将为每年5.5%。

同时，中国奥园拟新发行10亿股普通股，连同目前公司实控人郭梓文及家人利益持有的4亿股普通股，将根据重组方案的条款转让给若干合资格债权人。

据悉，强制可转换债及永续债发行后预期将作为中国奥园“权益”入账。连同方案中的债转股，若重组方案完成，上市公司的净资产将显著增加不低于36亿美元。

中国奥园指出，公司与债权人小组协商一致标志着其得到奥园现有票据持有人的大力支持，亦是通过友好协商整体解决公司重大境外债务的一个重要里程碑。重组方案完成后，中国奥园将实现可持续的资本结构，为所有利益相关者创造长期价值。

点评：2021年，中国奥园官宣违约，此后启动全面债务重组，投入化债工作，进行了出售资产、项目战略合作、引入战投等系列自救动作。作为最早一批暴雷的房企，中国奥园在自救了两年后迎来曙光。

中国奥园目前尚未披露2021年、2022年业绩情况。债务方面，中国奥园2022年末拥有境外计息负债总额约为人民币428.18亿元，其中人民币291.44亿元为债权人相互协议的一部分。而境内计息负债总额约为人民币662.32亿元。

据悉，于未来十年或更长时间内，中国奥园考虑根据市场情况和资产运营情况逐步出售部分境内及境外资产，出售所得款项净额（扣除抵押债务还款后）预计约为80亿元至138亿元。

另外，于未来十年左右，中国奥园开发项目预期产生累计无杠杆自由现金流总额约为643亿元。现有物业开发项目于未来十年左右偿还项目层面债务后产生的累计现金净额预计约为185亿元。但这要基于以下情况：中国房地产市场环境恢复正常，中国奥园能够维持正常的业务运营并在项目层面获得新的融资；中国奥园不会获得新的开发项目；中国奥园所有可出售资源均会变现；且中国奥园将按照计划严格控制总体成本等。

【中债资信：下调百年人寿主体及“19百年人寿”信用评级】

中债资信下调百年人寿保险股份有限公司（简称“百年人寿”）主体信用等级为A-，评级展望为稳定，下调“19百年人寿”信用等级为BBB+。此前，联合资信将百年人寿列为负面观察名单。

点评：

清一色财经查询，目前百年人寿存续债券1只，即为上述“19百年人寿”，金额20亿元。

年报显示，2015年至2021年，百年人寿的净利润分别为0.32亿元、2.07亿元、3.51亿元、6.97亿元、2.23亿元、8.02亿元和5.88亿元。进入2022年，百年人寿净亏损高达27.1亿元。

在投资业务方面，截至2022年9月末，百年人寿权益类投资账面浮亏较大，同时固定收益类投资违约规模较大且减值准备计提力度不足，投资收益或是使得百年人寿盈利水平快速下滑的主因。从投资收益指标表现来看，2022年百年人寿的基本每股收益、净资产收益率和总资产收益率均为负值，分别为-0.3476、-64.94%和-1.11%。

偿付能力方面，截至2022年第四季度末，百年人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为77.16%和116.38%。同上一季度相比，分别下滑了7.61个百分点和8.12个百分点。而据公司预测，下一季度，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率将继续下滑，下滑至61.17%和100.13%。根据偿付能力新规，核心偿付能力充足率低于60%、综合偿付能力充足率低于120%的公司，会被列为重点核查对象，由银保监会和派出机构进行偿付能力数据核查。

中债资信认为，公司保费规模有所下滑，险种仍以传统寿险为主，渠道方面仍以银保渠道为主，新单业务增长乏力，退保率高企，保单品质下滑。投资资产仍以固定收益类为主，但投资资产中不良类及关注类规模较大，且计提减值不充足；权益类资产浮亏规模较大，投资收益率下降；盈利弱化明显，整体资源配置能力下滑。公司资产负债存在一定的期限错配，流动性表现一般，偿付能力充足率水平已接近监管红线，真实偿付能力弱化明显，未来资本补充压力较大，财务灵活性很差，整体债务政策表现较差。

【中证鹏元:下调水城水务主体及"18水城水务债/PR水城务"评级至AA-,展望调整为负面】

中证鹏元下调贵州水城水务投资有限责任公司（简称“水城水务”）主体信用等级为AA-，调整评级展望为负面，下调“18水城水务债/PR水城务”的信用等级为AA-。

点评：目前，水城水务共有存量债券2只，规模12亿元。

截至2022年末，水城水务总资产177.96亿元，总负债43.35亿元，其中流动负债22.21亿元。公司账上货币资金0.30亿元，现金比率只有0.01。

中证鹏元认为，公司现金持有水平低，融资弹性差，面临很大债务压力。截至 2022 年末，尽管公司资产负债率下降，但公司现金持有水平低，且受限比例高，现金类资产对短期债务保障程度很低；截至 2023 年 3月末，公司无未使用银行授信，融资弹性差，整体来看，公司仍面临很大债务压力。

公司面临较大的涉诉风险。公司因建筑工程合同纠纷、金融借款纠纷、对外担保等导致诉讼事项较多，根据中国执行信息公开网查询，截至2023年6月26日，公司存续被执行案件12个（含被执行人信息6条），合计被执行金额至少3.11亿元。

公司还面临很大的或有负债风险。截至2022年末，公司对外担保金额共 20.87 亿元，占同期末净资产的 15.50%，被担保对象集中于水城区国有企业及养殖农民专业合作社，受区域风险影响较大，其中担保对象为失信被执行人的担保金额合计6.16亿元。

【世茂股份：公开市场债务累计7.8亿元未能按期支付】

ST世茂（或称“世茂股份”）公告，公司及子公司近期新增公开市场债务0.4亿元未能按期支付。截止2023年6月30日，公司公开市场债务累计7.8亿元未能按期支付，其中：公司累计未能按期支付中期票据“20沪世茂MTN001”到期本息2540万元、“21沪世茂MTN001”到期利息1655万元、“21沪世茂MTN002”到期本息1819万元、“20沪世茂PPN002”到期本息1956万元。子公司累计未能按期支付资产支持专项计划“希尔顿01”的资产支持证券退出款7亿元。

此外，公司及下属子公司有50.76亿元的非公开市场的银行和非银金融机构债务未能按期支付，其中本月新增9.7亿元，本月达成展期5.23亿元。公司仍在尽最大努力，继续与债权人积极洽商展期方案，22.57亿元的部分债务已与金融机构达成初步展期方案，将尽快推进落实展期工作。

对于“20沪世茂MTN001”、“21沪世茂MTN001”及“21沪世茂MTN002”三笔中票，公司称与有关各方已沟通形成整体置换的框架方案，并就方案细节正在积极商议，最终确定和实施还需要一个过程，初步计划在今年9月底前完成。

点评：世茂股份今年1-5月销售签约额约40亿元，其中5月当月销售签约额6亿元。但公司融资渠道收窄、受限的局面未改观，仍面临流动性紧张的问题。

5月以来，多家濒临面值退市的房企开启大股东增持以自救，世茂股份也不例外。5月30日ST世茂宣布了公司控股股东峰盈国际或其一致行动人的增持计划，拟增持金额不低于1亿元(含)，且不超过2亿元(含)，增持价格不高于1.3元/股。6月4日，ST世茂又宣布将使用不低于1亿元(含)，不超过2亿元(含)进行公司股份回购，回购股份价格区间不高于1.3元/股。6月25日，ST世茂公告称，2023年5月31日至2023年6月25日，公司控股股东峰盈国际有限公司或其一致行动人上海伯拉企业管理有限公司通过上海证券交易所竞价交易系统增持公司股份980万股,占公司总股本的0.26%，增持金额为1170.19万元。截至6月30日，ST世茂收盘于1.14元，增持价格和股份回购价格限制让世茂股份的股价涨幅相对较低。