大金融冲高跳水敲响警钟！中特估、AI、复苏，未来机会在哪？

A股近日轮番上演大象起舞。保险巨头中国平安，银行巨头中国银行相继涨停后，周二券商巨头中金公司强势涨停，带动券商板块急速上攻，上证指数一度冲上3418点。有网友感叹“2014年A股的记忆浮现眼前”，bull market is “bank”。不过午后，热门板块大幅跳水，非银金融板块由3%以上涨幅转为收跌。沪指收报3357.67点，下跌1.1%。（数据来源：Wind，截至2023.05.09）

近期中字头表现带动大盘指数节节攀升，不过行情分化明显，许多投资者“空赚指数却不赚钱”。未来行情能否扩散至其他版块？中特估、AI等热门行情又能否持续？对于后市，小景筛选了部分基金经理的最新观点供大家参考。

刘彦春：

远离各种类型的题材炒作，聚焦股东回报能力

刘彦春认为，从近期市场表现看，投资者对经济的预期过于悲观了。疫情管控措施优化时间还很短，企业、特别是中小企业和居民恢复投资和消费能力需要时间。消费已经阶段性触底回升，但由于我国向居民发放补贴力度不足，购买力恢复到疫情前水平需要一个过程，因此复苏强度、物价表现与欧美等国家有差距。从金融数据看，信贷增量超预期，信贷需求多元化，贷款利率很可能已经阶段性触底。3月居民部门净金融债务恢复正增长。各个经济主体融资活动已经启动，实体流动性循环畅通度也在提升，完全没有必要对我国经济过分担忧。预期下一阶段，政策将聚焦于化解债务压力、恢复企业家信心，同时鼓励消费推动经济进一步正常化。投资建议远离各种类型的题材炒作，可供炒作的时间窗口不多，建议重新聚焦到企业的股东回报能力上。

余广：

低估值高分红的央企龙头仍是估值洼地

余广认为，4月下旬以来电子、计算机等TMT板块大幅回撤，其本质原因在于AI相关板块在交易极度拥挤的情况下，随着风险逐步发酵，市场内生调整需求出现集中释放。当前时点看未来一年，二季度的调整是短期最重要的中期布局窗口，配置方向上，考虑关注一季报超预期，全年预期指引较好的板块。中长期，考虑围绕“中特估”以及数字经济两大主线进行布局。

具体配置上，余广看好以下方向：

随着疫情影响接近尾声，看好常规医疗复苏和创新发展主题，相关品种可逢低布局；

本轮AI行情阶段性见顶后将呈现内部分化，对于产业兑现逻辑更顺的细分品种，后续仍是重要主线，优选盈利稳定、研发投入强度高的龙头大厂进行配置；

新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是估值洼地，价值实现有望重塑央企估值；

看好前期跌幅较大，符合长期产业趋势的新能源细分龙头；

受海外衰退预期影响，黄金具备一定的配置价值；

中国经济弱复苏以及全球“去美元化”的背景下，叠加前期港股回调充分，目前估值具备性价比，看好二季度美国加息见顶下港股市场反弹窗口。

杨锐文：

看好安全、AI及存量结构变化等三类机会

杨锐文认为，未来的经济增长将会更加倚重以数字经济和新基建为代表的新增长引擎。过去我们不断强调未来机会更多在于存量结构调整，但是ChatGPT犹如平地惊雷一样点燃了新一轮科技革命的引线。无论是AI主线还是安全主线，这都统一指向了科技创新将会是未来最大的市场机会。

综上所述，我们看好的机会归纳为三类：

1、安全：安全包括国家安全（军工）、能源安全（传统能源、风光车储等）、粮食安全和产业安全（芯片、软件、新材料等自主可控）等。

2、存量结构的变化：增量机会在变少，存量变化将是主轴，例如燃油车向新能源车的转变，消费升级与消费降级同时发生，欧洲产业往中美迁移等。

3、AI：包括基础设施的建设、大模型的投入、各种行业的新应用等。AI的投资在前期会相对模糊和混沌，但是，随着时间的推移，这将会越来越清晰。我们会投入大量的精力关注这一块。

另外，我们会努力把握一些阶段性复苏的机会，但大部分投资依然会集中于长期的机会。

鲍无可：

中国企业的竞争力还在不断提升

随着疫情淡出我们的生活，2023年经济的活跃度将比2022年有所提升。但考虑到国内较高的杠杆率，我们不能盲目乐观，对于经济复苏的高度或许不应抱有过高的期望。我们认为当前仍是一个比较好的投资时点，具体理由如下：

1、长期来看（以十年计），现金是相对较差的资产，特别是在股票市场估值较低的时刻。现金类资产将受到通货膨胀的侵蚀，而股票资产天生跑赢通货膨胀。这个结论在过去100多年，各个主要国家都是成立的，其中一些国家经历了二战这样灾难性的事件。

2、中国企业的竞争力还在不断提升，在很多高端领域中国企业开始崭露头角，不断提升全球市占率。

3、当前中国部分股票资产的估值比较低，特别是我持仓的一些公司，这些公司基本面稳健，估值偏低，长期来看有较大的上涨潜力。

需要指出的是，我们对于市场的判断是建立在我们的投资理念基础上的。尽管一些热门赛道的股价有所回调，但我们并不认为这些赛道有机会，相反其中一些公司还包含较大的风险。

整体来看，在当前估值较低以及经济有望修复的背景下，投资者仍然可考虑加仓。但是加仓哪些方向，这个需要特别注意，不能继续抱着老思路。我们坚守自己的投资理念和投资框架，看好自己组合中的公司，希望能够给投资者带来可观的回报。

韩文强认为，按过往经验，春季躁动已经结束。经过3-4周的调整后，市场或正式进入基本面推动的行情。看好经济复苏主线。

刘苏：

关注业绩逆势持续增长的企业

刘苏认为，经济仍处于弱复苏状态，2023年一季度规模以上企业利润总额下滑超过20%，A股上市公司整体利润也下降20%左右。但也不乏业绩持续增长的企业，这些企业有很大可能性是在某些方面具备竞争优势的优质企业，而这样的企业就是我们希望寻找的投资标的，它们在同样遇到经营困境时，能够比别的企业更抗打击、耐折腾，因而具备了更强的投资确定性。

邓敬东：

目前看来，复苏是2023年最确定的事情

邓敬东认为，经济复苏的预期从强转弱，甚至转向悲观。但目前看来，复苏是2023年最确定的事情，而且随着疤痕效应的消化、企业与消费者信心的恢复，复苏的强度和节奏都有可能加速。复苏主线的公司股价在3、4月的调整幅度较大，估值具有很强的吸引力，我们仍然看好。

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

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